周四机构一致最看好的10金股（二）

  周四机构一致看好的十大金股：保隆科技 深度跟踪报告：法规强制安装，TPMS拐点来临;中恒电气 中标供能站充电桩，优势地位进一步验证

  事件：9月17日晚，公司发布《关于公司控制股权的人可交换债券换股情况的进展公告》，杭州之江作为喜临门603008）控制股权的人华易投资发行的可交债持有人，实施换股，换股数量为36,807,950股，换股价格为11.32元/股，换股数量占公司总股本9.32%，其作为华易投资的一致行动人，与华易投资、实际控制人陈阿裕先生合计持股162,643,856股，占喜临门总股本41.19%。

  控制股权的人地位稳固，股权波折格局落定。华易投资共发行四期共10亿元可交债，其中杭州之江新实业投资管理有限公司是本次华易可交债最大债券持有人，持有债券4.17亿元，其余债券持有人分别为绍兴市国有资产投资经营有限公司等。若其余可交债投资人全部完成换股，公司控股股东华易投资及其一致行动人依然将持有1.26亿股，占总股本31.87%，与第二大股东持股不超5%的比例相比，控股权依然稳固。

  换股降低债务规模，换股或兑付时间充裕。当前华易投资发行的四期共10亿元可交债，已有5.83亿元完成换股，剩余的4.17亿元债券中，其中1.5亿元将在11月18日到期，2亿元将在12月16日到期，给与投资人换股，或给与债务人兑付的事件充裕。

  向精耕细作战略快速切换，实现“渠道-品牌”加速正向循环。经历了渠道革新(13-16年)至17年开始的渠道扩张的变革(17、18年净增加门店487/580家)，18年起公司采用尖刀定位策略，以喜临门床垫作为核心产品，将“由品质领先向品牌领先”作为核心战略，19年提出精耕细作，以提升渠道质量为目标，由“宜家亚太地区唯一主力供应商”的身份转型为国民床垫品牌，喜临门门店单店提货额13-18年CAGR达15.23%至65万元。当前渠道质量提升空间仍然较大，“N+1”全渠道销售网络加速下沉市场覆盖面，我们大家都认为公司渠道规模、质量、品牌影响力具备加速正向循环的基础，硬件能力在床垫龙头抢占市占率背景下具备优势。

  盈利预测与投资建议：基于公司渠道加速下沉，喜临门自有品牌高毛利产品占比逐步提升，我们预计公司2019-2021年归母纯利润是3.31/4.22/5.39亿元，对于EPS为0.84/1.07/1.37元，当前股价对应PE为13.8X，10.8X，8.5X，维持“买入”评级。

  风险提示：分销渠道经营效果没有到达预期，地产景气度大幅下行风险，原材料价格大大上涨风险。

  大族激光002008）主营业务是激光加工及自动化系统集成设备，位于激光产业链的下游。凭借着激光器、光学元件、机械部件等高超的自制能力，公司不仅能先于竞争对手推出更先进的设备，且垂直整合程度高带来的成本优势同样明显。回首公司成长历程，先后经历了鸿蒙期、复苏期、精密制造爆发和多元业务增长。我们大家都认为随着5G进程逐步由基站建设切换至移动终端，新一轮的需求&创新周期正在开启，公司有望重新步入高增长通道。公司近日股权激励计划授予完成，覆盖公司高级管理人员、事业部核心骨干与其他中层及以下员工共1,333人，并制定较高的业绩增速解锁条件，反映公司对长期高增速的信心。

  激光在精密/宏观加工领域具有高精度、多材料适性、异型复杂加工和低成本等优势，实现了对传统加工方式的替代。消费电子追逐轻薄则成为激光打标、激光精密切割、激光精密焊接、激光打孔和激光抛光等技术大范围的应用的领域。我们大家都认为材料与外观慢慢的变成了消费电子创新主赛道之一，非金属时代新脆性材料的应用、瀑布屏&极窄边框等新外观设计使得内部架构和材料应力异常复杂，激光加工方案有望替代现有的CNC方案。消费电子新一轮创新周期叠加宏观经济的复苏，有望使大族激光迎来成长和周期的再次共振。

  大族激光是先进制造的标杆企业，公司中高功率激光加工设施生长在汽车制造、轨道交通、大型机械、航空航天、船舶制造等重型制造的广袤土壤中。公司“主机+核心部件”全面发展，智能装备解决方案在汽车、轨交等领域已经具备良好的客户基础。大陆晶圆厂与PCB行业资本开支处于高水平，公司激光切割、钻孔设备需求旺盛。此外，公司锂电装备整线交付能力突出，现已覆盖国内前十大客户，将跟随有突出贡献的公司扩产脚步实现高速稳健增长。

  我们预计公司2019-2021年将分别实现归属母公司净利润8.04亿元、15.80亿元和18.32亿元，对应EPS分别为0.75、1.48、1.72元，维持“买入”评级。

  公司拟新设环保产业战略平台公司“众合环境”，将环保板块水处理业务有关子公司股权以内部划转的方式转至平台公司名下，对水处理等环保类业务体系进行整合，实现集团化经营。

  环保平台引入上海申能能创能源发展有限公司作为产业合作方，签署了《关于环保业务合作框架协议》，上海申能能创分三阶段以全现金方式分阶段收购公司环保平台90%股权。

  整合环保业务，聚焦轨道交通。众合科技000925）分为轨道交通及节能环保两个业务板块，其中轨交业务近两年发展迅速，上半年实现营业收入6.75亿元,同比增长74.56%。节能环保业务板块包括苏州科环、海拓环境、达康环境等子公司，此次设立环保平台，将划转苏州科环、海拓环境、达康环境三家子公司100%的股权至众合环境名下。引入上海申能能创为战投，在2019-2021年分三阶段收购众合环境90%的股权，其中第一阶段为在2019年收购40%的股权。若合作完成，上市公司层面将以轨道交通为主业。

  轨交业务在手订单充足，进入业绩释放期。正公司2016-2019H1轨交信号系统新增订单分别达到11.47亿、31.42亿、16.56亿、12.76亿，且公司信号系统业务订单周期长，充足的在手订单将在今年和明年确认，进入业绩释放期。且新签订单中自研比例不断的提高，2016-2019H1自研系统占比分别达到15.45%、36.56%、73.77%、77.74%，自研系统进入确认周期公司纯收入能力将得到进一步提升。

  城轨建设如火如荼，轨交信号系统行业规模逐步扩大。自2018年中52号新规发布以来，城轨审批重启。2019年上半年，城轨建设规模持续扩张，批复提速，发改委共批复四城(武汉、郑州、成都、西安)城轨下一轮规划建设，共涉及30个项目，里程总数684.65公里，总投资金额4894.84亿元。预计未来三年(2019-2021)城轨通车里程分别达到1404公里、2289公里、1589公里，信号系统年市场规模分别达到140亿、229亿、159亿元。

  盈利预测：由于此次合作事项在确认实施第二阶段前，暂不会对公司当年度财务情况和经营情况产生重大影响，我们维持预计公司2019-2021年EPS分别为0.27/0.44/0.55元，对应PE为26/16/13倍，考虑公司在手订单，结合公司历史估值水平以及可比公司估值水平，给予众合科技2019年30-35倍估值，维持目标价区间8.1-9.45元，维持“推荐”评级。

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