“激光茅”再次拆分上市大族封测坏账风险怎么破？

  (002008)又开始继续它的分拆上市策略，旗下分拆的大族封测更新了《招股说明书》。

  2019年8月1日，央视记者在《交易时间》节目中询问大族激光（002008）的董事长高云峰：“欧洲研发中心涉及到上市公司超10亿资产发生变动，要不要和股东说明？” 。高云峰则质问记者：“你看你怎么说这个，你是什么角色？你有什么资格来质问我？我们这个是自己的资金，我当然有资格做任何经营决策。你管我那么多呢……”。

  此后，在深交所的敦促下，大族激光发布了重要的公告称，公司董事长近期在回应相关媒体过程中，因情绪激动发表了不当言论，公司及相关当事人对此深表歉意。

  怒怼记者的高云峰毕业于北京航空航天大学飞行器设计专业，并曾任职于南京航空航天大学。1996他以激光打标机起家，创办了大族激光的前身深圳市大族实业有限公司并在2004年上市。

  。然而，2018年苹果砍单，导致大族激光的业绩在2018年和2019年连续下滑。2022年，由于消费电子低迷等原因，大族激光的营收和净利

  2022年大族激光的营收为149.6亿元，同比下滑了8.4%；扣非后归母纯利润是9.75亿元，同比下滑了43.25%。

  大族激光的股价也一路走低。相比2022年年初1月4日的收盘价51.48元，12月30日的收盘价为25.65元，跌幅达

  2022年2月28日，大族激光分拆的第一家子公司深圳市大族数控科技股份有限公司（301200）实现了创业板上市。不过，这家号称PCB龙头的公司却在上市首日破发，截至当日收盘，股价下跌了13.58%。

  2022年9月28日，另一家子公司深圳市大族封测科技股份有限公司（简称“大族封测“）向深交所递交了《招股书》。2023年7月20日，大族封测更新了《招股书》并回复了《第二轮审核问询函》。

  不过，大族封测还未上市，大族激光就开始了“三拆”。2022年11月19日，大族激光披露了《关于分拆所属子公司上海大族富创得科技有限公司至创业板上市的预案》。

  大族封测的主营业务是LED 及半导体封测专用设备的研发、生产和销售。核心产品焊线成以上

  2020年至2022年大族封测的营业收入分别是1.5亿元、3.4亿元和4.3亿元；扣非后归母净利润分别为 574万元、5297万元和6353万元。

  虽然大族封测的业绩表现一路向好，但其实也隐含着不小的风险。首先就是实控人高云峰和间接控制股权的人大族控股的股份被

  从股权关系上看，大族激光直接持有大族封测59.28%的股份，是控股股东。

  截至2023年2月28日，高云峰直接持有大族激光9.15%的股份，通过大族控股间接控制大族激光15.38%股份，合计控制大族激光24.53%的股份，为大族激光的实际控制人。

  截至2023年6月20日，大族控股、高云峰合计所持大族激光股份累计质押股数为 205,650,000股，占两者持有股票的

  根据《第二轮审核问询函的回复》，上述质押对应的借款金额为38亿元，质押期限最长至2025年。

  大族封测在《招股书》中也坦言，“大族控股及高云峰先生若无法在所担保借款的到期日或之前偿还借款，则已质押大族激光的股份存在被平仓风险，从而可能会引起公司控制股权的人大族激光的股权结构发生变化，进而间接影响企业决策层以及管理层的稳定及公司的生产经营。”

  随着营业收入的增长，大族封测的应收账款及合同资产账面价值也迅速上升，2020至2022年分别为5662万元、7052万元和3亿元，占各期流动资产的占比分别是31.46%、21.62%和46.58%。

  2022年应收账款周转率更是从2021年的5.38次减少至2.11次，下降了

  受到应收账款占压资金的影响，大族封测的经营活动现金流量净额在2022年转为

  2022年底，大族封测针对一家主要客户江苏米优光电科技有限公司（简称“江苏米优”）所计提的坏账准备高达

  。原因是江苏米优自身出现经营困难，款项预计没办法回收。同样计提全额坏账准备的还有湖北匡通电子股份有限公司的137.85万元，理由是客户已破产。

  更令人担心的是，2022年底应收账款的第一大客户深圳市大合半导体科技有限公司（简称“深圳大合”）是一家2021年3月成立的新公司，其股东为2名自然人。此公司的应收账款达到了

  而除了江苏米优和深圳大合，2022年底前五大应收账款对应的另外3家客户分别是今上半导体、苏州晶台光电以及湖北顾瑞半导体。

  笔者通过企查查发现，这三家公司分别成立于2021年8月、2014年9月以及2021年10月。

  也就是说，2022年底应收账款前5大中，算上深圳大合，成立于2021年的公司共有3家，对应的应收账款达到了

  针对应收账款的迅速增加，《第二轮审核问询函》中明确要求大族封测说明是不是真的存在较大的坏账风险。从相关回复来看，大族封测的客户自身存在着一定的

  2022年2月，大族封测引入了投资人高瓴裕润、高新投创投、小禾创投、中证投资等机构。根据与投资人的协议，如果大族封测在2026 年12月31日前未能实现合格上市、出现重大违约事件等，投资人可要求大族激光回购其股份。这无疑对大族封测的业务发展施加了一定的压力。

  或许也正是因为压力太大，大族封测为实现业绩突破，在客户的选择上良莠不齐，这也给未来埋下了隐患。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。