棉花 不确定性要素增多

  近来，十分重视的美国总统大选总算尘埃落定。特朗普的美国优先方针，对内减税、对进口产品加征必定的关税，使得商场遍及忧虑特朗普将再次针对我国大起伏进步纺服进口关税，从而对国内棉纺工业构成较大冲击。作者觉得，特朗普方针预期对棉花商场构成较强的负面影响，但详细情况仍需调查，短期棉花走势更多是受心情面影响。后期需求偏弱以及微观面不确定性将约束棉价的上方空间。

  美国农业部供需陈述8—10月接连3个月下调美棉产值，11月陈述行将发布，重视其对美棉产值的调整。现在美棉收成进展偏快，到11月3日，美棉15个首要栽培州棉花收割率为63%，较去年同期快约8个百分点，比近五年同期中等水准快9个百分点。到2024年10月31日当周，美陆地棉+皮马棉累计查验量为94.23万吨，占美棉产值预估值的30.5%（2024/2025年度美棉产值预估值为309万吨）。

  2024/2025年度全球棉花供需过剩起伏近期有所下调，但仍处于过剩状况，尤其是巴西产值继续微弱。巴西国家产品公司在10月份的陈述中，初次对下一年的棉花产值进行了猜测，估计棉花产值为366.5万吨，根本上与2024年产值相等。

  新疆棉花采摘根本完毕，到2024年11月4日，新疆棉花采摘进展为94%，较前一周添加11个百分点。其间，北疆棉区采摘作业已根本完毕，采摘进展约100%；南疆棉区采摘进展约90%，较前一周添加18个百分点。本年新疆皮棉加工同比偏快，估计全疆棉花产值在600万吨左右，到2024年11月6日，新疆区域皮棉累计加工总量为238.96万吨，同比增幅为32.67%。

  全疆籽棉均匀收购价格在6.3元/公斤左右，对应新棉本钱根本在14500~15000元/吨左右，意味着新棉本钱根本固定。一般来说，新棉本钱在春节前会对棉花价格构成较强支撑，且春节前新棉抛压不强。下一年跟着根本面的演化，新棉本钱对盘面的支撑将逐步淡化。

  进入11月后，需求进入冷季，商场对春节前需求遍及持慎重观念。一方面，国内需求体现一般，微观方针的影响力度仍有待调查；另一方面，跟着特朗普再次上台，美国对我国纺服加征高额关税的危险添加，或对需求发生较大影响。因而，中短期看，国内棉价走势将遭到偏弱根本面和“特朗普买卖”的两层影响。

  归纳来看，尽管美国大选现已尘埃落定，但“特朗普买卖”所带来的不确定性仍需调查。从根本面来看，郑棉连续窄幅震动，估计冷季需求体现整体平稳，重视春节前需求小旺季能否又呈现。（作者单位：国投期货）